事件:公司发布2016年三季报,公司在三季度营收1.24亿,同比减少8.53%;归属上司公司净利润为-1875万,亏损同比收窄69.87%;前三季度整体营收3.91亿,同比减少9.26%;整体净亏损6675万,同比收窄68.42%。
   
云创数据中心项目投入运营,IDC业务将快速崛起:云创公司在中卫的数据中心E3/E1机房已经完成建设并交付客户奇虎360,目前托管服务器数量超过3000台,根据签订的服务协议将陆续扩大服务能力至4224个机柜,合同期限为10年。云创中卫数据中心具备全面竞争优势:1.规模优势明显,单栋机房容纳超过2000个机柜,具备服务360等超大型互联网客户的能力;2.单机柜设计功率为8kw,服务效率大幅提高;3.设计水平高,充分利用中卫的自然气候条件,整个数据中心PUE为1.1,节约大量电力成本。根据测算,360在中卫获得的IDC服务价格不到北京机房的一半,大幅降低成本。我们认为,云创中卫数据中心正式投入运营是国内IDC行业的一个标志事件,代表IDC行业将朝着大型化、低成本化、高标准化方向发展,行业发展趋势已经越来越清晰。新一期数据中心机房建设已经进入论证设计阶段,将采用大型连体结构,计划建成世界最大的单体数据中心(我们预计总功率约为8-10万千瓦),预计2017年完工交付。截止9月,公司在建工程达到2.85亿,我们对未来IDC建设进度保持乐观,原因在于云创誉成公司积累下较多规划和建设经验,足以提升下一期机房建设进度。
   
造纸业务亏损收窄,成本控制效果显著:公司造纸业务继续亏损,属于预期之内,亏损情况同比和环比均进一步收窄,公司前三季度管理费用降低32.87%,财务费用降低47.39%,销售费用降低12.4%,营业外支出降低98%,体现了公司加强成本控制的决心。我们认为,公司未来发展方向和投资逻辑跟造纸业务关系并不大,但值得关注公司提升运营效率带来的改变。
   
预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。
   
恒大减持,淡定看待:我们关注到恒大二季度买入公司股票,而三季度又对持有股票进行抛售。我们依然认为,不喜不悲是最好态度,公司未来发展拥有较大的潜力,公司战略在逐步落实才是最关键的,其他都是细枝末节。
   
盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.03元、0.77元、1.27元,对应PE956/31/19X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。
   
风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,小非股东减持对近期股价造成压力。